शेयर बाज़ार टूट रहा है, लेकिन आईपीओ में अरबों डॉलर का निवेश देखने को मिल रहा है। क्या हो रहा है?

शेयर बाज़ार में गिरावट का कोई अंत नज़र नहीं आ रहा है। निवेशक, विशेष रूप से विदेशी, रिकॉर्ड बहिर्प्रवाह जारी रहने के साथ भारतीय इक्विटी से बाहर निकल रहे हैं। सेंसेक्स अपने जीवनकाल के इंट्राडे उच्चतम स्तर से लगभग 16% नीचे है, और अब दो वर्षों से अधिक समय में यह किसी नए समापन उच्चतम स्तर पर नहीं पहुंचा है!फिर भी एक आश्चर्यजनक विचलन उभर रहा है, और वह भारत के शेयर बाजार की संभावनाओं और बुनियादी सिद्धांतों की अधिक जटिल तस्वीर की ओर इशारा करता है।भले ही सेंसेक्स में गिरावट जारी है, दलाल स्ट्रीट के आईपीओ (आरंभिक सार्वजनिक पेशकश) में निवेशकों की मजबूत रुचि देखी जा रही है। इसलिए जबकि द्वितीयक बाजार में पलायन देखा जा रहा है, प्राथमिक बाजार एक मजबूत तस्वीर पेश कर रहा है।आइए नजर डालते हैं कुछ चौंकाने वाले आंकड़ों पर:विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) ने सितंबर में आईपीओ में 1 अरब डॉलर (9,676 करोड़ रुपये) का निवेश किया, जबकि उन्होंने 4.8 अरब डॉलर (45,537 करोड़ रुपये) मूल्य की सूचीबद्ध इक्विटी बेचीं, जो अप्रैल 2026 के बाद से सबसे अधिक मासिक बहिर्वाह है, जब उन्होंने 6.7 अरब डॉलर (63,167 करोड़ रुपये) निकाले थे।और, यह प्रवृत्ति एक महीने से आगे तक फैली हुई है: 2026 के पहले नौ महीनों में, एफपीआई ने प्राथमिक बाजार में $5.9 बिलियन का निवेश किया, जबकि सूचीबद्ध शेयरों से $33.7 बिलियन की निकासी की।2026 में, एफपीआई ने एक्सचेंजों के माध्यम से 2,95,971 करोड़ रुपये की बिक्री की है, लेकिन आईपीओ में 54,398 करोड़ रुपये लगाए हैं।सिर्फ एफपीआई ही नहीं, खुदरा निवेशक भी इसी तरह का बदलाव दिखा रहे हैं। जून तिमाही में 42,774 करोड़ रुपये के सूचीबद्ध शेयर खरीदने के बाद, उन्होंने जुलाई और अगस्त में 5,674 करोड़ रुपये बेचे, जबकि आईपीओ में 12,618 करोड़ रुपये से अधिक का निवेश किया, जो पिछली तिमाही के 1,307 करोड़ रुपये से काफी अधिक है।यह भी पढ़ें | दो साल पहले सेंसेक्स उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था: उसके बाद क्या गलत हुआ और आगे का रास्ता क्या है?प्रासंगिक रूप से, यह कदम नई पेशकशों और मजबूत लिस्टिंग-डे रिटर्न में उछाल के बीच उठाया गया है। हालाँकि, यह बदलाव आवश्यक रूप से इक्विटी से बाहर निकलने का संकेत नहीं देता है।वित्त वर्ष 2027 के पहले पांच महीनों में खुदरा निवेशकों ने सूचीबद्ध शेयरों में लगभग 37,070 करोड़ रुपये और आईपीओ में 13,925 करोड़ रुपये का निवेश किया, जिससे उनका संयुक्त निवेश 50,995 करोड़ रुपये हो गया।

तो, कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों और अमेरिकी बांड पैदावार के बीच, निवेशक शेयरों से बाहर क्यों निकल रहे हैं लेकिन आईपीओ में रुचि बरकरार रख रहे हैं? क्या हो रहा है? आइए समझें:

निवेशक आईपीओ क्यों खरीद रहे हैं और स्टॉक बेच रहे हैं?

मौलिक रूप से, जो हो रहा है वह सापेक्ष मूल्यांकन द्वारा संचालित परिसंपत्ति का पुनः आवंटन है।“द्वितीयक बाजार में, बेंचमार्क सूचकांक और प्रमुख सूचीबद्ध कंपनियां निरंतर बहु-वर्षीय रैली के बाद ऊंचे मूल्यांकन गुणकों पर पहुंच गई हैं। इसने विदेशी और घरेलू संस्थागत निवेशकों को व्यवस्थित रूप से लाभ लेने और परिपक्व, पूरी तरह से मूल्यवान काउंटरों में निवेश को कम करने के लिए प्रेरित किया है,” मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के धन प्रबंधन में अनुसंधान के उपाध्यक्ष स्नेहा पोद्दार बताते हैं।एफपीआई के लिए, आईपीओ विकास-उन्मुख व्यवसायों तक पहुंच भी प्रदान करते हैं, कभी-कभी सूचीबद्ध साथियों को छूट पर, बड़े द्वितीयक-बाज़ार लेनदेन से जुड़े समान मूल्य प्रभाव के बिना।वह टीओआई को बताती हैं, ”रिटर्न को अनुकूलित करने के लिए पूंजी को उच्च-मूल्यांकन वाली माध्यमिक इक्विटी से उच्च-विकास वाले प्राथमिक निर्गमों में फिर से आवंटित किया जा रहा है।”वास्तव में, बाजार विशेषज्ञ ध्यान देते हैं कि मौजूदा रुझानों में कोई वास्तविक विरोधाभास नहीं है, सभी चालें मूल्य-आधारित निर्णय लेने के बारे में हैं।चॉइस कैपिटल एडवाइजर्स के सीईओ रतिराज टिबरेवाल के अनुसार, सूचीबद्ध लार्ज-कैप पूरी तरह से मूल्यवान हैं और वैश्विक पैदावार बढ़ने पर इन्हें बेचना आसान है।टिबरेवाल ने टीओआई को बताया, “दूसरी ओर, आईपीओ एक निश्चित मूल्य की पेशकश करते हैं, अक्सर सूचीबद्ध प्रतिस्पर्धियों की तुलना में छूट और एक बड़े आवंटन पर। इसलिए विदेशी निवेशक जहां मूल्यांकन बढ़ा हुआ दिखता है वहां कटौती कर रहे हैं और जहां प्रवेश बेहतर दिखता है वहां जोड़ रहे हैं।”फिर भी एक अन्य कारक जो आईपीओ के पक्ष में काम कर रहा है वह मौजूदा शेयरों में मुद्रा मूल्यह्रास प्रभाव है। कई तिमाहियों से अमेरिकी डॉलर के मुकाबले रुपया गिर रहा है, और विदेशी निवेशकों को शेयरों से बाहर निकलना और पैसे का एक हिस्सा आईपीओ में लगाना आकर्षक लग रहा है।मिराए एसेट शेयरखान के शोध विश्लेषक थॉमस वी अब्राहम कहते हैं, “उच्च अमेरिकी पैदावार और रुपये के मूल्य में गिरावट के साथ, एफपीआई महंगे, तरल लार्ज कैप में कटौती कर रहे हैं और उस पैसे का एक हिस्सा आईपीओ में फिर से लगा रहे हैं, जिसके लिए आकार है, और आवंटन निश्चितता और कुछ मामलों में मूल्य निर्धारण में छूट है।”उन्होंने टीओआई को बताया, “यहां तक ​​कि लिस्टिंग छूट न होने की स्थिति में भी, यह स्थिर लार्ज कैप के बजाय दीर्घकालिक विकास की संभावना में पैसा लगाने के लिए धन प्रदान करता है, जो मुद्रा मूल्यह्रास के माध्यम से रिटर्न को खत्म कर देता है।”

क्या आईपीओ में निवेश केवल लिस्टिंग लाभ के लिए है?

यह दोनों का मिश्रण है.मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज की स्नेहा पोद्दार का कहना है कि संस्थागत निवेश जो आईपीओ जारी करता है वह काफी हद तक वास्तविक, दीर्घकालिक निवेश जनादेश से प्रेरित होता है।वह बताती हैं, “संस्थागत फंड उभरते उप-क्षेत्रों (जैसे विशेष इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण, नवीकरणीय ऊर्जा आपूर्ति श्रृंखला और डिजिटल बुनियादी ढांचे) में रणनीतिक, प्रारंभिक चरण के आवंटन हासिल करने के लिए आईपीओ का उपयोग करते हैं, जिनका पारंपरिक सूचीबद्ध बेंचमार्क में कम प्रतिनिधित्व है।”दूसरी ओर, गैर-संस्थागत और खुदरा भागीदारी अल्पकालिक गति और लिस्टिंग-लाभ की तलाश से काफी प्रभावित रहती है।“भारतीय इक्विटी में चल रही बिकवाली काफी हद तक वैश्विक व्यापक आर्थिक अनिश्चितताओं के बीच एफआईआई के जोखिम से प्रेरित प्रतीत होती है, जिसने अन्य उभरते और विकसित बाजारों की तुलना में भारत के सापेक्ष आकर्षण को कम कर दिया है।जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के अनुसंधान प्रमुख विनोद नायर के अनुसार, प्राथमिक बाजार एक आकर्षक विकल्प के रूप में उभरा है, जिसमें कई आईपीओ आकर्षक व्यवसाय मॉडल और मूल्यांकन की पेशकश करते हैं, जिसके परिणामस्वरूप लघु और दीर्घकालिक दोनों क्षितिजों में मजबूत लिस्टिंग लाभ और निवेश के अवसर मिलते हैं।“आईपीओ प्रदर्शन में सुधार, वित्त वर्ष 27 की पहली छमाही में लगभग 18% के औसत लिस्टिंग लाभ में परिलक्षित होता है, जबकि वित्त वर्ष 26 में लगभग 7% ने खुदरा भागीदारी को और मजबूत किया है। हालांकि, निवेशकों का इरादा सभी क्षेत्रों में अलग-अलग बना हुआ है, खुदरा निवेशक मुख्य रूप से लिस्टिंग लाभ का पीछा कर रहे हैं, जबकि संस्थागत और एंकर निवेशक अंतर्निहित व्यावसायिक बुनियादी बातों पर ध्यान केंद्रित करना जारी रखते हैं,” उन्होंने टीओआई को बताया।एंकर और म्यूचुअल फंड बड़े पैमाने पर लंबी अवधि के लिए निवेश करते हैं, जबकि खुदरा और एचएनआई मांग का एक बड़ा हिस्सा लिस्टिंग लाभ का पीछा कर रहा है।चॉइस कैपिटल एडवाइजर्स के रतिराज टिबरेवाल कहते हैं, “हेडलाइन सब्सक्रिप्शन संख्या वास्तविक होल्डिंग मांग से अधिक है। उन्होंने कहा, निवेशक अधिक चयनात्मक हो रहे हैं। अच्छी कीमत वाले, गुणवत्ता वाले व्यवसायों को मजबूत मांग मिल रही है, और महंगे मुद्दों को नहीं।”लेकिन शेयर बाजार के बारे में क्या कहें, लंबी अवधि में यह कहां जा रहा है?

शेयर बाज़ार का दृष्टिकोण क्या है?

भारतीय इक्विटी में चल रहे खून-खराबे के बावजूद, बाजार विशेषज्ञों ने मजबूत घरेलू बुनियादी सिद्धांतों के कारण रचनात्मक दीर्घकालिक दृष्टिकोण बनाए रखना जारी रखा है।स्नेहा पोद्दार के अनुसार, जबकि निकट अवधि का माहौल अस्थिर रहने की संभावना है, स्वस्थ जीडीपी वृद्धि, मजबूत ऋण वृद्धि, जीएसटी संग्रह, ऑटो और सीमेंट वॉल्यूम और मजबूत घरेलू तरलता के साथ भारत की घरेलू व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि अपेक्षाकृत लचीली बनी हुई है।अधिक महत्वपूर्ण&अल्पविराम; आय परिदृश्य में सुधार हो रहा है, वित्तीय और अल्पविराम में व्यापक आधार वाली आय वृद्धि मजबूत रहने की उम्मीद है; टेलीकॉम&अल्पविराम; धातु और तेल एवं गैस&अल्पविराम; वह कहती है.लेकिन वैश्विक कारकों का समग्र धारणा पर प्रभाव बना हुआ है।रतिराज टिबरेवाल कहते हैं, “अमेरिकी पैदावार, कच्चे तेल की कीमतों और विदेशी निकासी के कारण निकट अवधि में अस्थिरता जारी रहेगी। हालांकि, घरेलू आधार मजबूत है: कमाई में सुधार हो रहा है और एसआईपी प्रवाह स्थिर है।”“घरेलू निवेशकों के पास अब विदेशी निवेशकों की तुलना में बाजार का अधिक स्वामित्व है। मूल्यांकन सस्ते नहीं हैं, इसलिए रिटर्न को आय वृद्धि को ट्रैक करना चाहिए। गुणवत्ता वाले बड़े कैप को महंगे छोटे और मध्यम कैप की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करना चाहिए, ”उन्होंने आगे कहा।फिर भी, बाजार की चाल को चक्र के रूप में देखना भी महत्वपूर्ण है।थॉमस वी अब्राहम का कहना है कि मूल्यांकन कोविड निम्न स्तर की ओर बढ़ रहा है। वह कहते हैं, “विभिन्न चक्रों में बाजार ने कैसा प्रदर्शन किया है, इसे ध्यान में रखते हुए, यह लंबी अवधि के विकास वाले शेयरों में धन लगाने का एक अच्छा अवसर प्रदान करता है। इन फंडों को एक ऐसी चीज के रूप में मानना ​​महत्वपूर्ण है जिसे एक सभ्य समय के लिए रखा जा सकता है और निकट अवधि में इसकी आवश्यकता नहीं होगी।”वास्तव में, पिछली तिमाही में मिड और स्मॉल-कैप सूचकांकों में गहरा सुधार देखा गया है, जबकि निफ्टी 50 ने सापेक्ष लचीलापन प्रदर्शित किया है।“2026 के अंत में, लार्ज-कैप वैल्यूएशन उचित मूल्य पर हैं। अतिरिक्त मूल्यांकन झाग के बिना, भविष्य की बढ़त कई विस्तार के बजाय सीधे कॉर्पोरेट आय विस्तार से जुड़ी हुई है। वर्तमान में निफ्टी 50 अपनी 12 महीने की आगे की कमाई के लगभग 17 गुना के मूल्यांकन पर कारोबार कर रहा है, जो इसके 10 साल के ऐतिहासिक औसत से काफी कम है और दीर्घकालिक स्टॉक चुनने के लिए एक आरामदायक क्षेत्र प्रदान करता है,” नरेंद्र सोलंकी, हेड फंडामेंटल रिसर्च – इन्वेस्टमेंट सर्विसेज, आनंद कहते हैं। राठी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकर्स लिमिटेड।अंत में, बाजार विशेषज्ञों का कहना है कि भारत की अर्थव्यवस्था लचीली बनी हुई है, आरबीआई ने निवेश और उपभोग द्वारा समर्थित वित्त वर्ष 27 में 7.1% जीडीपी वृद्धि का अनुमान लगाया है, हालांकि मुद्रास्फीति के दबाव ने रेपो दर को 5.5% तक बढ़ाने के लिए प्रेरित किया है।उनका मानना ​​है कि ऊर्जा की ऊंची कीमतें, उच्च वैश्विक बांड पैदावार, भू-राजनीतिक अनिश्चितता और लगातार एफआईआई बहिर्वाह बाजार की धारणा पर असर डाल सकते हैं।स्नेहा पोद्दार कहती हैं, “हालांकि, पिछले दो वर्षों में सुधार के परिणामस्वरूप एक सार्थक मूल्यांकन रीसेट हुआ है, जिससे 2024 में देखी गई कुछ अधिकता में कमी आई है। कमाई में वृद्धि में सुधार और मूल्यांकन अधिक उचित होने के साथ, जोखिम-इनाम में सुधार हुआ है, लेकिन बाजार के मजबूती से नीचे-ऊपर बने रहने की संभावना है।”(अस्वीकरण: शेयर बाजार, या किसी अन्य परिसंपत्ति वर्ग या व्यक्तिगत वित्त प्रबंधन पर विशेषज्ञों और विश्लेषकों द्वारा दी गई सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं।)