मुंबई: आरबीआई द्वारा टाटा संस को खारिज करने के कुछ सप्ताह बाद‘ ऊपरी स्तर के एनबीएफसी-सीआईसी ढांचे से बाहर निकलने और मानदंडों का पालन करने का निर्देश देने के लिए, टाटा ट्रस्ट के अध्यक्ष नोएल टाटा ने दो सहायक कंपनियों, टाटा इलेक्ट्रॉनिक्स सिस्टम्स (टीईएस) और टाटा कंसल्टिंग इंजीनियर्स (टीसीई) को 109 साल पुरानी होल्डिंग कंपनी में विलय करने का प्रस्ताव दिया है, इसे आरबीआई के नियामक दायरे से बाहर ले जाने और आईपीओ से बचने की मांग की है।यह टाटा संस बोर्ड द्वारा आरबीआई के नियमों का पालन करने के लिए लिस्टिंग के लिए अपनी प्राथमिकता व्यक्त करने के बमुश्किल 11 दिन बाद आया है। नोएल ने उस बैठक में एक सूची का विरोध किया और विकल्पों के लिए तर्क दिया।नोएल की वर्तमान योजना टाटा संस के पिछले पुनर्गठन कदमों से विचलन का प्रतीक है, जैसे कि 2004 में टीसीएस का विघटन, जिसने व्यवसायों को होल्डिंग कंपनी से बाहर ले लिया। यह उन्हें अंदर लाता है। यह अल्पसंख्यक शेयरधारक शापूरजी पालोनजी समूह की आईपीओ के माध्यम से टाटा संस की हिस्सेदारी का मुद्रीकरण करने की उम्मीदों पर भी ताला लगा देगा।नोएल ने टाटा संस और आरबीआई दोनों को प्रस्ताव सौंप दिया है। यह तत्काल स्पष्ट नहीं हो सका कि दोनों में से किसी ने इस योजना को किस प्रकार देखा।टाटा ट्रस्ट के सलाहकार और टाटा संस के पूर्व कंपनी सचिव एफएन सूबेदार ने इस योजना को टाटा संस की ऐतिहासिक संरचना की वापसी के रूप में वर्णित किया, जब इसमें समूह की होल्डिंग कंपनी होने के साथ-साथ टीसीएस जैसे परिचालन व्यवसाय भी थे। टीसीएस के अलग होने के बाद ही टाटा संस ने एनबीएफसी-सीआईसी का दर्जा ग्रहण किया।कैटालिस्ट एडवाइजर्स के पार्टनर बिनॉय पारिख ने कहा कि यह प्रस्ताव टाटा संस की नियामक स्थिति का स्थायी समाधान नहीं कर सकता है। यदि टाटा संस को बाद में टीईएस और टीसीई को सूचीबद्ध करना था या किसी भी व्यवसाय में बाहरी निवेशकों को शामिल करना था, तो उसे उन्हें अलग करने के लिए मजबूर किया जा सकता था। इससे परिचालन राजस्व कम हो जाएगा और संभावित रूप से टाटा संस को एनबीएफसी-सीआईसी श्रेणी में वापस धकेल दिया जाएगा, जिससे लिस्टिंग दायित्व पुनर्जीवित हो जाएगा। उन्होंने कहा, “संरचना मूल रूप से एक टॉगल है जिसे किसी दिए गए बिंदु पर मांगे गए नियामक परिणाम के आधार पर चालू और बंद किया जा सकता है।”टाटा संस द्वारा 2024 में अपने कर्ज में कटौती करके एनबीएफसी-सीआईसी ढांचे से बाहर निकलने की मांग के बाद, यह विलय लिस्टिंग से बचने का समूह का दूसरा प्रयास है। इस महीने की शुरुआत में, नियामक ने पंजीकरण रद्द करने के उसके अनुरोध को खारिज कर दिया और कंपनी को मानदंडों का पालन करने का निर्देश दिया।एनबीएफसी के लिए आरबीआई के प्रमुख व्यावसायिक मानदंड के अनुसार वित्तीय संपत्ति और वित्तीय आय दोनों को कंपनी की कुल संपत्ति और आय का क्रमशः 50% से अधिक होना आवश्यक है। एक पुनर्गठन विशेषज्ञ ने कहा कि विलय टाटा संस के आय मिश्रण को परिचालन राजस्व की ओर झुका देगा, जिससे यह दो परीक्षणों में से एक में विफल हो जाएगा और एनबीएफसी ढांचे से बाहर हो जाएगा।टाटा ट्रस्ट के अनुसार, विलय की गई इकाई का 1.05 लाख करोड़ रुपये का परिचालन राजस्व इसकी वित्तीय आय 40,072 करोड़ रुपये से अधिक होगा, इसलिए यह एनबीएफसी मानदंडों को पूरा नहीं करेगा।यह लेन-देन टाटा संस को सीआईसी की परिभाषा से बाहर भी ले जा सकता है, जिसके लिए समूह की कंपनियों में निवेश के लिए कम से कम 90% शुद्ध संपत्ति की आवश्यकता होती है। टाटा संस की कुल संपत्ति 2 लाख करोड़ रुपये है. विशेषज्ञ ने कहा कि विलय की गई संस्थाओं से परिचालन परिसंपत्तियों को इसकी बैलेंस शीट में जोड़ने के साथ, समूह की कंपनियों में 1.77 लाख करोड़ रुपये का निवेश 90% सीमा से नीचे आ जाएगा।सूबेदार ने कहा कि ताजा प्रस्ताव टाटा संस के आरबीआई ढांचे से बाहर निकलने के पहले के प्रयास से बिल्कुल अलग है। उन्होंने कहा, “पहले, हमने कहा था कि हम सीआईसी बने रहेंगे। अब हम कह रहे हैं कि हम न तो एनबीएफसी होंगे और न ही सीआईसी। यही बदलाव है।”सूबेदार ने कहा, प्रस्ताव को आगे बढ़ाने के लिए नोएल को टाटा ट्रस्ट बोर्ड से नए अनुमोदन की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि वह जुलाई 2025 के सर्वसम्मत प्रस्ताव पर काम कर रहे थे, जिसमें निर्देश दिया गया था कि एक गैर-सूचीबद्ध निजी कंपनी के रूप में टाटा संस की स्थिति को संरक्षित करने के लिए सभी प्रयास किए जाएंगे।मामले से परिचित लोगों ने उस पढ़ने पर विवाद किया। उन्होंने कहा कि प्रस्ताव को स्वचालित रूप से आगे नहीं बढ़ाया जा सकता है क्योंकि ट्रस्टियों के पद अलग-अलग हो गए हैं, टाटा ट्रस्ट के उपाध्यक्ष वेणु श्रीनिवासन और विजय सिंह सार्वजनिक सूची का समर्थन कर रहे हैं। उन्होंने यह भी कहा कि जब प्रस्ताव पारित किया गया था तब आरबीआई ने टाटा संस के मार्च 2024 डीरजिस्ट्रेशन आवेदन पर अभी तक फैसला नहीं सुनाया था, जिसने उन परिस्थितियों को बदल दिया जिनके तहत जनादेश दिया गया था।इस योजना को मंजूरी के लिए राष्ट्रीय कंपनी कानून न्यायाधिकरण (एनसीएलटी) में जाने से पहले आरबीआई के अनापत्ति प्रमाण पत्र और कम से कम 75% वोटों के साथ शेयरधारक की मंजूरी की आवश्यकता होगी।