क्या एलटीसीजी टैक्स हटाना विदेशी निवेशकों को वापस लाने का कारगर उपाय होगा?

भारत का दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (एलटीसीजी) कर अब निवेशकों के लिए एक गंभीर पीड़ा बन गया है और विदेशी निवेशकों की चल रही उड़ान को देश के शेयर बाजार लाभ पर कर लगाने की कुछ अनोखी व्यवस्था से जोड़ा जा रहा है।भारत उसी देश में पूंजीगत लाभ पर कर लगाने के अपने कदम के लिए अंतरराष्ट्रीय स्तर पर खड़ा है जहां मुनाफा कमाया गया है। रिपोर्टों से पता चलता है कि विश्व स्तर पर अधिकांश प्रमुख शेयर बाजारों में ऐसा कोई कर नहीं है या किसी निवेशक के गृह देश में लाभ पर कर लगाया जाता है।रॉयटर्स की रिपोर्ट के मुताबिक, दुनिया भर के प्रमुख शेयर बाजारों जैसे अमेरिका, सिंगापुर, हांगकांग, सऊदी अरब, यूके, यूएई में ऐसा कोई टैक्स नहीं है।भारत का शेयर बाज़ार पिछले दो वर्षों से अधिक समय में किसी नई समापन ऊंचाई पर नहीं पहुंचा है। लेकिन भारत का LTCG कोई नई बात नहीं है. इसे 2018 में वापस पेश किया गया था, और तब से यह विकसित हुआ है। तो पिछले साल से जारी विदेशी निवेशकों के पलायन को एलटीसीजी टैक्स से क्यों जोड़ा जा रहा है?

एलटीसीजी क्या है और यह कैसे काम करता है?

भारत में, घरेलू और विदेशी दोनों निवेशकों को समान कर दरों और संरचना का सामना करना पड़ता है।

इक्विटी बाजार में निवेश के लिए करों को सरकार द्वारा निवेश की अल्पकालिक और दीर्घकालिक अवधि के रूप में परिभाषित के आधार पर विभाजित किया जाता है।

जिन शेयरों को आप 12 महीने से अधिक की अवधि के लिए रखते हैं, उन पर 12.5% ​​की दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (एलटीसीजी) कर दर लागू होती है। 1.25 लाख रुपये की वार्षिक छूट सूचीबद्ध शेयरों और इक्विटी म्यूचुअल फंडों पर संचयी रूप से लागू होती है।एक वर्ष से कम समय के लिए रखे गए शेयरों के लिए लागू अल्पकालिक पूंजीगत लाभ (STCG) 20% है।इसके अलावा कभी-कभी स्वास्थ्य और शिक्षा उपकर जैसे शुल्क प्रभावी दर को क्रमशः 15% और 24% तक बढ़ा सकते हैं।इसके अतिरिक्त, निवेशकों को प्रतिभूति लेनदेन कर (सेट) का सामना करना पड़ता है जो प्रत्येक व्यापार के मूल्य पर लगाया जाता है। यह नकद इक्विटी और इक्विटी डेरिवेटिव के लिए भिन्न होता है।

एलटीसीजी हटाने का मामला

भारतीय इक्विटी बेंचमार्क, निफ्टी50 और बीएसई सेंसेक्स इस वर्ष वे गहरे लाल रंग में हैं, वास्तव में, वे एक दशक से भी अधिक समय में अपने सबसे खराब वार्षिक तनाव के लिए तैयार हैं। हालाँकि, पिछले दो वर्षों में MSCI के उभरते बाज़ार सूचकांक में वास्तव में 40% का उछाल देखा गया है।तो स्पष्ट रूप से भारत उन विदेशी निवेशकों के पक्ष में नहीं है जो यहां बेच रहे हैं और कहीं और खरीद रहे हैं। एलटीसीजी हटाने की बढ़ती मांग का तर्क निवेशकों की रुचि बनाए रखने के लिए भारत के कर-पश्चात रिटर्न को अधिक आकर्षक बनाने की आवश्यकता से उपजा है।

खासकर विदेशी निवेशकों के लिए एलटीसीजी हटाने का शोर बढ़ रहा है। हाल ही में सेबी ने सरकार से विदेशी निवेशकों के लिए एलटीसीजी हटाने का आग्रह किया था. एसबीआई ने भी अपनी रिपोर्ट में कहा है कि जहां आरबीआई एक कठिन वैश्विक खेल को विफल करने के लिए हर संभव कदम उठा रहा है, वहीं सरकार को पूंजी प्रवाह के संबंध में लंबे समय से लंबित कुछ संरचनात्मक मुद्दों को संबोधित करने की तत्काल आवश्यकता है।एसबीआई ने एक हालिया शोध रिपोर्ट में कहा, “सरकार को होल्डिंग अवधि को 2-3 साल तक बढ़ाकर और इक्विटी के लिए दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर को समाप्त करके इक्विटी सेगमेंट में गर्म धन प्रवाह को नियंत्रित करने पर गंभीरता से विचार करना चाहिए।”विशेषज्ञों का मानना ​​है कि एलटीसीजी टैक्स हटाने से यह मजबूत संकेत जा सकता है कि भारत वैश्विक पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धी बने रहना चाहता है। इसके अलावा, पूंजी के धीमे और कम बहिर्वाह और संभवतः अधिक प्रवाह के साथ, रुपया स्थिर होने की संभावना है।

सरकार भी इस बढ़ते शोर के प्रति संवेदनशील दिख रही है। वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने कहा है कि आवाजें सुनी जा रही हैं. इस मुद्दे पर उनके बयानों से कुछ घोषणाओं की प्रत्याशा में शेयर बाजार में तेजी आई है।सोमवार को उन्होंने कहा कि सरकार इक्विटी पर पूंजीगत लाभ पर करों की संरचना के अनुरोध पर विचार करेगी।उन्होंने कहा, ”परिस्थितियां बदल गई हैं और इसलिए, चिंता की आवाजें तेज हैं।” उन्होंने कहा, ”मैं इसकी काफी सराहना करती हूं। इसलिए, मैं इस सब पर विचार करूंगा… हमारी वृद्धि बहुत महत्वपूर्ण है, जहां लोग अपना सर्वश्रेष्ठ दे रहे हैं, हम निरंतर 7% से अधिक की वृद्धि देखने में सक्षम हैं,” उन्होंने कहा।

क्या एलटीसीजी कम करने या हटाने से भारतीय शेयर बाजार अधिक आकर्षक हो जाएंगे?

विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों (एफपीआई) ने 2025 में 19 अरब डॉलर निकाले और इस साल अब तक 2026 में लगभग 30 अरब डॉलर निकाले हैं। इस धन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा एफपीआई द्वारा एआई व्यापार में निवेश करने के लिए उपयोग किया गया था।विशेषज्ञों का मानना ​​है कि एलटीसीजी को हटाने से भारत की सापेक्ष कर प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार होगा, खासकर विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों के लिए, क्योंकि भारत वर्तमान में सूचीबद्ध इक्विटी निवेश पर पूंजीगत लाभ कर लगाता है जबकि कई प्रतिस्पर्धी एशियाई बाजार विदेशी निवेशकों को अधिक अनुकूल उपचार प्रदान करते हैं।“LTCG को हटाने से कर-पश्चात रिटर्न का नुकसान कम हो जाएगा और निवेश स्थलों की तुलना करने वाले वैश्विक फंड प्रबंधकों के लिए भारत अधिक आकर्षक हो जाएगा,” थॉमस स्टीफन&अल्पविराम कहते हैं; निदेशक एवं प्रमुख – पसंदीदा&अल्पविराम; आनंद राठी शेयर्स और स्टॉक ब्रोकर्स।हालाँकि, विशेषज्ञों का मानना ​​है कि कराधान निवेश निर्णयों का केवल एक घटक है।उदाहरण के लिए, चीन अपेक्षाकृत आकर्षक मूल्यांकन और प्रौद्योगिकी के क्षेत्र में निवेश की पेशकश करता है, जबकि ताइवान और दक्षिण कोरिया मजबूत अर्धचालक और कृत्रिम बुद्धिमत्ता से संबंधित निवेश अवसरों से लाभान्वित होते हैं।“इस बीच, भारत घरेलू खपत, वित्तीयकरण, बुनियादी ढांचे और दीर्घकालिक आर्थिक विकास के लिए जोखिम की पेशकश जारी रखता है। इसलिए, एलटीसीजी को हटाने से कर नुकसान कम हो सकता है, लेकिन स्वचालित रूप से इन बाजारों से विदेशी पूंजी को भारत में पुनर्निर्देशित नहीं किया जाएगा, ”थॉमस स्टीफन ने टीओआई को बताया।ग्रांट थॉर्नटन भारत के पार्टनर रियाज़ थिंगना के अनुसार, एलटीसीजी हटाने से कई तरह से मदद मिल सकती है:

तो, यह स्पष्ट है कि यह निश्चित रूप से भारत की सापेक्ष कर प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करेगा।

लेकिन, जैसा कि रियाज़ थिंगना बताते हैं: वैश्विक निवेशक बाज़ारों की तुलना बहुत व्यापक मापदंडों पर करते हैं।उन्होंने टीओआई को बताया, “एलटीसीजी को हटाने से भारत के कर-पश्चात रिटर्न प्रस्ताव में एक नुकसान खत्म हो जाएगा और भारत उन बाजारों के करीब आ जाएगा जहां विदेशी पोर्टफोलियो पूंजी को अधिक अनुकूल पूंजी-लाभ उपचार प्राप्त हो सकता है।”

क्यों एलटीसीजी हटाने से मदद मिलेगी, लेकिन समस्या का समाधान नहीं होगा?

सरकार ने वित्त वर्ष 2015 में इक्विटी एलटीसीजी टैक्स में लगभग 1.29 लाख करोड़ रुपये एकत्र किए, जबकि पिछले मूल्यांकन वर्ष में यह 72,249 करोड़ रुपये था। वित्त वर्ष 2014 में एसटीटी संग्रह लगभग 32,000 करोड़ रुपये होने का अनुमान लगाया गया था, जिसमें एक बड़ा हिस्सा दीर्घकालिक इक्विटी निवेश के बजाय डेरिवेटिव से आया था।लेकिन, इन संग्रह आंकड़ों की व्याख्या पूंजी प्रवाह की हानि के रूप में नहीं की जानी चाहिए।थॉमस स्टीफन कहते हैं, “वास्तविक प्रभाव कम कर-पश्चात रिटर्न, उच्च लेनदेन लागत और संभावित रूप से कम निवेशक भागीदारी के माध्यम से होता है।”कई कारक बहिर्प्रवाह में योगदान दे रहे हैं – यह वास्तव में वही है जिसे कई लोग एक आदर्श तूफान कहेंगे।शेयर बाजार में वैल्यूएशन ऊंचे स्तर पर देखा जा रहा था, फिर शासन में बदलाव और अमेरिका में टैरिफ संबंधी अनिश्चितता के कारण परेशानियां बढ़ गईं, रुपये का मूल्यह्रास हो रहा है (विदेशी निवेशकों के बहिर्वाह से एक चक्र बढ़ गया है!), यूएस-ईरान युद्ध के परिणामस्वरूप कच्चे तेल की कीमतें 120 डॉलर प्रति बैरल को पार कर गई हैं, भारत के पास दिखाने के लिए एआई के नेतृत्व वाली कोई कहानी नहीं है, जबकि अन्य ईएम और प्रमुख शेयर बाजारों ने आकर्षक रिटर्न की पेशकश की है।इसलिए, एलटीसीजी मुसीबतें बढ़ाता है, लेकिन अपने आप में उड़ान को चलाने वाला एकमात्र सबसे बड़ा कारक नहीं है। दरअसल, 2024 में घोषित एलटीसीजी में बजट बदलावों के बावजूद, शेयर बाजार नई ऊंचाई पर पहुंच रहे हैं।इसलिए, इसे हटाने से प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करने में मदद मिलेगी, लेकिन अन्य सभी कारक अभी भी लागू हो सकते हैं। आख़िरकार, भारत एक मजबूत घरेलू कहानी के साथ दुनिया में सबसे तेजी से बढ़ती प्रमुख अर्थव्यवस्था बना हुआ है। लेकिन यह पिछले दो वर्षों में निवेशकों को इसके शेयर बाजार की ओर आकर्षित करने के लिए पर्याप्त नहीं है।आनंद राठी के थॉमस स्टीफन बताते हैं: एलटीसीजी कर हटाने से भावना में सुधार हो सकता है और विदेशी निवेशकों को अपने भारत आवंटन पर पुनर्विचार करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है, लेकिन यह स्वतंत्र रूप से एफपीआई बिक्री प्रवृत्ति को पूरी तरह से उलटने की संभावना नहीं है।“हालिया बहिर्प्रवाह अपेक्षाकृत महंगे मूल्यांकन, कॉर्पोरेट आय वृद्धि पर चिंता, रुपये के मूल्यह्रास, कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और प्रतिस्पर्धी बाजारों में अधिक आकर्षक अवसरों के संयोजन से प्रेरित हुआ है। हालाँकि, कर सुधार एक सकारात्मक उत्प्रेरक के रूप में कार्य कर सकता है, लेकिन एफपीआई प्रवाह में निरंतर उलटफेर के लिए अधिक आकर्षक मूल्यांकन, आय वृद्धि में सुधार और अधिक मुद्रा स्थिरता की आवश्यकता होगी, ”वह कहते हैं।वास्तव में, रियाज़ थिंगना का कहना है कि एलटीसीजी को हटाना एक सकारात्मक कदम हो सकता है, लेकिन यह एफपीआई आउटफ्लो के लिए कोई चांदी की गोली नहीं होगी।“इसलिए, तत्काल प्रभाव सकारात्मक हो सकता है, लेकिन वृद्धिशील प्रवाह का स्थायित्व और पैमाना अंततः कमाई, मूल्यांकन और व्यापक व्यापक आर्थिक माहौल पर निर्भर करेगा। सरकार को किसी भी राजस्व हानि को उच्च विदेशी निवेश के संभावित लाभों के मुकाबले तौलने की आवश्यकता हो सकती है, ”रियाज़ थिंगना ने टीओआई को बताया।वीके विजयकुमार ने संक्षेप में कहा: अकेले एलटीसीजी टैक्स खत्म करने से भारत आकर्षक नहीं बनेगा। अंततः निवेश आय वृद्धि से निर्धारित होगा।“भारत को आय वृद्धि पर काम करना होगा। सौभाग्य से, वित्त वर्ष 2025 और 2026 के दौरान कमजोर आय के बाद, इस वर्ष आय वृद्धि में सुधार हो रहा है। निफ्टी FY27 में 15% की 50% आय वृद्धि हासिल की जा सकती है,” उन्होंने टीओआई को बताया।अंत में, एफपीआई प्रवाह की दिशा और स्थिरता निर्धारित करने में मूल्यांकन, कॉर्पोरेट आय, रुपया और वैश्विक ब्याज दरें अधिक महत्वपूर्ण रहने की संभावना है। कर युक्तिकरण निश्चित रूप से भारत के सापेक्ष आकर्षण में सुधार कर सकता है, लेकिन यह आय वृद्धि और आकर्षक प्रवेश मूल्यांकन का विकल्प नहीं हो सकता है।(अस्वीकरण: शेयर बाजार, या किसी अन्य परिसंपत्ति वर्ग या व्यक्तिगत वित्त प्रबंधन पर विशेषज्ञों और विश्लेषकों द्वारा दी गई सिफारिशें और विचार उनके अपने हैं। ये राय टाइम्स ऑफ इंडिया के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करती हैं।)