गूगल के शेयर गुरुवार को पैरेंट अल्फाबेट में 12% से अधिक की गिरावट आई, जिससे शेयर बाजार के इतिहास में सबसे बड़े एकल-दिन के घाटे में से एक में बाजार मूल्य में लगभग 500 बिलियन डॉलर का नुकसान हुआ। बिकवाली ने कंपनी के बढ़ते कृत्रिम बुद्धिमत्ता खर्च, इसके खोज विज्ञापन व्यवसाय में धीमी वृद्धि और इसके निवेश कितनी जल्दी रिटर्न उत्पन्न करेंगे, इस पर अनिश्चितता को लेकर निवेशकों की बढ़ती चिंताओं को प्रतिबिंबित किया।सीएनएन के अनुसार, यह गिरावट अल्फाबेट की एक दिन की सबसे खराब गिरावट है, जो कोविड-19 महामारी और 2008 के वित्तीय संकट के दौरान हुए नुकसान से अधिक है। चिप निर्माता एनवीडिया को 2025 की शुरुआत में लगभग 600 बिलियन डॉलर का नुकसान होने के बाद, बाजार मूल्य में गिरावट किसी कंपनी द्वारा दर्ज की गई दूसरी सबसे बड़ी एकल-दिन की हानि थी।बुधवार को जारी अल्फाबेट की तिमाही आय रिपोर्ट के बाद यह तेज गिरावट आई, जिसमें विश्लेषकों की उम्मीद से कम बिक्री दिखाई गई। निवेशक विशेष रूप से Google के खोज विज्ञापन व्यवसाय के दृष्टिकोण को लेकर चिंतित थे, जो लंबे समय से राजस्व और लाभ का एक प्रमुख स्रोत रहा है।कंपनी को कृत्रिम बुद्धिमत्ता-संचालित चैटबॉट्स से बढ़ती प्रतिस्पर्धा का सामना करना पड़ रहा है जो उपयोगकर्ताओं को पारंपरिक खोज परिणामों पर भरोसा किए बिना जानकारी प्राप्त करने की अनुमति देता है। निवेशकों को डर है कि यह बदलाव Google के विज्ञापन व्यवसाय को कमजोर कर सकता है यदि उपभोक्ता तेजी से ऑनलाइन उत्तर खोजने के लिए प्रतिस्पर्धियों द्वारा विकसित AI टूल की ओर रुख करते हैं।चिंता की बात यह है कि परिवर्तन Google द्वारा अपने व्यवसाय मॉडल को अपनाने की तुलना में तेज़ी से हो सकता है। अर्जेंट कैपिटल मैनेजमेंट के पोर्टफोलियो मैनेजर जेड एलेरब्रोक ने सीएनएन को बताया कि पारंपरिक खोज का विस्थापन “जितनी तेजी से Google इस पर प्रतिक्रिया कर सकता है और अपने व्यवसाय को आगे बढ़ा सकता है” उससे अधिक हो सकता है।
एआई खर्च रिटर्न पर सवाल उठाता है
अपने मुख्य खोज व्यवसाय के बारे में चिंताओं के साथ-साथ, अल्फाबेट के एआई बुनियादी ढांचे पर तेजी से बढ़ते खर्च ने इसके वित्तीय प्रदर्शन की जांच तेज कर दी है।कंपनी ने अकेले तीसरी तिमाही में $51.4 बिलियन का पूंजीगत व्यय दर्ज किया, जबकि पूरे 2025 में यह $91.4 बिलियन था। इस खर्च में एआई सेवाओं को विकसित करने और संचालित करने के लिए आवश्यक डेटा केंद्रों और कंप्यूटिंग बुनियादी ढांचे में निवेश शामिल है।जबकि प्रौद्योगिकी कंपनियां एआई दौड़ में प्रतिस्पर्धा करने के लिए बुनियादी ढांचे में सैकड़ों अरब डॉलर का निवेश कर रही हैं, निवेशक तेजी से सवाल कर रहे हैं कि क्या यह खर्च स्थायी मुनाफे में तब्दील होगा।अल्फाबेट के लिए एक प्रमुख चिंता इसका मुक्त नकदी प्रवाह है, जो परिचालन व्यय और पूंजी निवेश के बाद शेष नकदी को मापता है। सीएनएन के अनुसार, कंपनी ने लगातार दूसरी तिमाही में नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह दर्ज किया। इस वर्ष से पहले, Google ने 2004 में सार्वजनिक होने के बाद से किसी भी तिमाही के लिए नकारात्मक आंकड़े की सूचना नहीं दी थी।नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह आवश्यक रूप से यह संकेत नहीं देता है कि कोई कंपनी लाभहीन है। हालाँकि, इसका मतलब है कि लाभांश और शेयर बायबैक सहित शेयरधारक रिटर्न को निधि देने या अन्य व्यावसायिक प्राथमिकताओं का समर्थन करने के लिए निवेश खर्च के बाद कम नकदी उपलब्ध है।अल्फाबेट का प्रदर्शन माइक्रोसॉफ्ट के विपरीत रहा, जिसने एआई बुनियादी ढांचे में भारी निवेश जारी रखने के बावजूद तीसरी तिमाही में 18.6 बिलियन डॉलर का मुफ्त नकदी प्रवाह दर्ज किया। गुरुवार के सत्र में माइक्रोसॉफ्ट के शेयर काफी हद तक अपरिवर्तित रहे, जबकि अल्फाबेट को दोहरे अंकों में गिरावट का सामना करना पड़ा।क्वेस्टार कैपिटल पार्टनर्स के मुख्य निवेश अधिकारी रिचर्ड रीले ने सीएनएन को बताया, “अब हमें यह देखने को मिल रहा है कि कौन एआई पर तर्कसंगत रूप से खर्च कर रहा है और कौन नहीं।”
एआई को लेकर निवेशक क्यों सतर्क हो रहे हैं?
बिकवाली इस व्यापक बदलाव को उजागर करती है कि बाजार एआई बूम का मूल्यांकन कैसे कर रहे हैं। निवेशक अब केवल कंपनियों के निवेश के पैमाने या प्रौद्योगिकी की विकास क्षमता को नहीं देख रहे हैं। वे यह भी आकलन कर रहे हैं कि क्या वे निवेश पर्याप्त रिटर्न उत्पन्न कर सकते हैं, वे कितनी नकदी का उपभोग करते हैं और क्या एआई मौजूदा राजस्व धाराओं को कमजोर कर सकता है।अल्फाबेट अपने प्रमुख खोज व्यवसाय का बचाव करते हुए अपनी एआई क्षमताओं का विस्तार करने का प्रयास कर रहा है। इसके निवेश से इसे तेजी से बदलते प्रौद्योगिकी बाजार में प्रतिस्पर्धा करने में मदद मिल सकती है, लेकिन रिटर्न अनिश्चित बना हुआ है क्योंकि उद्योग डेटा सेंटर बनाने और कंप्यूटिंग क्षमता सुरक्षित करने की होड़ में है।यहां तक कि एआई कंपनियों से भविष्य की मांग की संभावना भी तत्काल लाभप्रदता की गारंटी नहीं देती है। यद्यपि एआई कंपनियां बड़ी मात्रा में कंप्यूटिंग शक्ति के लिए प्रतिबद्ध हैं, वित्तीय लाभ इस बात पर निर्भर करता है कि मांग बढ़ती रहती है या नहीं और क्या बुनियादी ढांचे को पर्याप्त पैमाने पर मुद्रीकृत किया जा सकता है।प्रौद्योगिकी कंपनियां भी अपनी महत्वाकांक्षाओं को पूरा करने के लिए तेजी से ऋण और वित्तीय बाजारों की ओर रुख कर रही हैं, जिससे उद्योग के पूंजीगत व्यय की स्थिरता पर सवाल उठ रहे हैं।बेयर्ड के प्रौद्योगिकी-केंद्रित निवेश रणनीतिकार टेड मॉर्टनसन ने सीएनएन को बताया, “हर कोई एक ही समय में दरवाजे से घुसने की कोशिश कर रहा है, और यह लोगों को विराम देता है।”अल्फाबेट के लिए, चुनौती यह प्रदर्शित करना है कि उसके बड़े पैमाने पर एआई निवेश नकदी पैदा करने वाले खोज व्यवसाय को कमजोर किए बिना लाभदायक विकास कर सकते हैं जिसने कंपनी को वर्षों से समर्थन दिया है। गुरुवार की भारी गिरावट से पता चलता है कि निवेशक व्यय वृद्धि को भविष्य की सफलता के संकेत के रूप में स्वीकार करने के बजाय उन रिटर्न के स्पष्ट प्रमाण की मांग कर रहे हैं।