पैसे की ज़रूरत है, लेकिन जो आपके पास है उसे बेचना नहीं चाहते? यहीं पर किसी परिसंपत्ति के बदले उधार लेना काम आ सकता है। आप सोना, गृह या व्यक्तिगत ऋण के बारे में सोच सकते हैं, लेकिन एक संपत्ति जिसके बारे में आप तुरंत नहीं सोच सकते हैं वह आपके डीमैट खाते में बैठी है: आपके शेयर।यानी, शेयरों के बदले ऋण (एलएएस), जो निवेशकों को अपने स्टॉक होल्डिंग्स को वास्तव में बेचे बिना उनसे नकदी निकालने की अनुमति देता है। शेयरों को सुरक्षा के रूप में ऋणदाता के पास गिरवी रखा जाता है, जबकि उधारकर्ता उन्हें अपने पास रखता है। किसी ऐसे व्यक्ति के लिए जिसे छोटी अवधि के लिए धन की आवश्यकता है लेकिन लंबी अवधि के निवेश से बाहर नहीं निकलना चाहता, यह एक आकर्षक विकल्प की तरह लग सकता है।शेयरों के बदले ऋण के पीछे यही मूल विचार है। नकदी जुटाने के लिए अपने निवेश से बाहर निकलने के बजाय, आप पात्र शेयरों को एक ऋणदाता के पास गिरवी रखते हैं और उनके मूल्य के विरुद्ध उधार लेते हैं, जबकि उन्हें अपने पास रखना जारी रखते हैं।विचार सरल लगता है. बढ़िया प्रिंट वह है जहां यह दिलचस्प हो जाता है – आप कितना उधार ले सकते हैं, जब बाजार गिरता है तो क्या होता है, ऋणदाता कब गिरवी रख सकता है, और आपके लाभांश और करों का क्या होता है?तो, दिशानिर्देशों से लेकर कानूनी प्रावधानों तक, एलएएस के बारे में जानने योग्य 10 बातें यहां दी गई हैं।
1. शेयरों पर ऋण क्या है?
शेयरों के बदले ऋण एक सुरक्षित ऋण है जिसमें एक निवेशक डीमैट खाते में रखे गए पात्र शेयरों को किसी बैंक या एनबीएफसी को गिरवी रखता है। शेयर बेचे नहीं जाते; वे उधार के लिए संपार्श्विक के रूप में कार्य करते हैं।सेंट्रल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी, सेंट्रल डिपॉजिटरी सर्विसेज (इंडिया) लिमिटेड (सीडीएसएल) इसे इस प्रकार परिभाषित करती है, “एक सुरक्षित क्रेडिट सुविधा जिसमें एक उधारकर्ता अंतर्निहित निवेश को बेचे बिना, इक्विटी शेयर, म्यूचुअल फंड यूनिट, बॉन्ड इत्यादि जैसी प्रतिभूतियों को संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखकर ऋण प्राप्त करता है।”इस प्रकार, सरल शब्दों में, निवेशक को निवेश से बाहर निकले बिना नकदी तक पहुंच मिलती है, जबकि ऋणदाता को ऋण के खिलाफ सुरक्षा मिलती है।
संकल्पना
2. कितना उधार लिया जा सकता है?
ऋणदाता आम तौर पर गिरवी शेयरों के बाजार मूल्य का 100 प्रतिशत उधार नहीं देता है। यह ऋण-से-मूल्य, या एलटीवी, अनुपात लागू करता है।कोई व्यक्ति जो राशि उधार ले सकता है वह गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों के मूल्य और प्रकार, ऋणदाता की नीति और लागू आरबीआई सीमा पर निर्भर करता है। व्यक्तिगत उधारकर्ताओं के लिए, आरबीआई ने पात्र प्रतिभूतियों के खिलाफ कुल सीमा 20 लाख रुपये से बढ़ाकर 1 करोड़ रुपये कर दी है, लेकिन बैंकों की अपनी नीतियां हैं।एक ऋण-से-मूल्य (एलटीवी) सीमा भी है, जो यह निर्धारित करती है कि गिरवी रखे गए शेयरों का कितना मूल्य वास्तव में उधार लिया जा सकता है। सूचीबद्ध शेयरों और सूचीबद्ध परिवर्तनीय ऋण प्रतिभूतियों के लिए, वर्तमान आरबीआई सीमा 60% है। सरल शब्दों में, यदि आप 10 लाख रुपये के योग्य सूचीबद्ध शेयर गिरवी रखते हैं, तो नियामक सीमा बैंक की अपनी नीति और अन्य लागू शर्तों के अधीन 6 लाख रुपये तक का ऋण देने की अनुमति देगी।दोनों सीमाएं एक साथ काम करती हैं: 1 करोड़ रुपये कुल सीमा है, जबकि एलटीवी यह निर्धारित करता है कि पात्र सूचीबद्ध शेयरों के मूल्य के मुकाबले कितना उधार लिया जा सकता है। इसलिए 2 करोड़ रुपये मूल्य के पात्र शेयरों वाला कोई व्यक्ति उनके बदले 1.2 करोड़ रुपये उधार नहीं ले सकता है।आरबीआई को बैंकों से निरंतर आधार पर एलटीवी की निगरानी करने की भी आवश्यकता है क्योंकि ऋण स्वीकृत होने के बाद शेयरों का मूल्य बदल सकता है। यदि गिरवी रखे गए शेयर तेजी से गिरते हैं, तो बकाया ऋण स्वचालित रूप से कम नहीं होता है, लेकिन एलटीवी बढ़ जाता है और उधारकर्ता को ऋणदाता की शर्तों के तहत आवश्यक संपार्श्विक कवर बहाल करना पड़ सकता है।
3. क्या उधार लेने की कोई परिभाषित अवधि है?
शेयरों के बदले ऋण के लिए कोई एकल आरबीआई-अनिवार्य अवधि नहीं है। पुनर्भुगतान अवधि ऋणदाता और उत्पाद पर निर्भर करती है।कुछ एलएएस सुविधाओं को एक परिभाषित पुनर्भुगतान अवधि के साथ सावधि ऋण के रूप में संरचित किया जाता है, जबकि अन्य एक मांग/ओवरड्राफ्ट सुविधा की तरह काम करते हैं जहां उधारकर्ता एक अनुमोदित सीमा के भीतर निकासी और भुगतान कर सकता है।महत्वपूर्ण बात यह है कि समझौते की शर्तों के अधीन उधार और अन्य बकाया राशि का निपटान होने तक प्रतिज्ञा कायम रहती है।
4. क्या कोई शेयर गिरवी रख सकता है?
आवश्यक रूप से नहीं। तकनीकी रूप से, प्रतिभूतियों को गिरवी रखा जा सकता है, लेकिन किसी विशेष सुरक्षा को स्वीकार किया जाएगा या नहीं यह गिरवीदार पर निर्भर करता है।इसलिए ऋणदाता अनुमोदित सूचियाँ बनाए रख सकते हैं और स्टॉक के आधार पर अलग-अलग हेयरकट लागू कर सकते हैं। तरलता, अस्थिरता और एकाग्रता मायने रख सकती है क्योंकि यदि उधारकर्ता चूक करता है तो ऋणदाता को सुरक्षा का एहसास करने में सक्षम होना चाहिए।इसका मतलब यह है कि निवेशक को केवल डीमैट पोर्टफोलियो के कुल मूल्य पर ध्यान नहीं देना चाहिए। 10 लाख रुपये का पोर्टफोलियो जरूरी नहीं कि 10 लाख रुपये के पात्र संपार्श्विक पूल में तब्दील हो जाए।
समझ: एक नज़र में
5. शेयरों पर लोन कैसे मिलेगा?
यह प्रक्रिया मोटे तौर पर अन्य सुरक्षित ऋण लेने के समान है।चरण 1: जांचें कि क्या आपके शेयर पात्र हैं।ऋणदाताओं के पास आमतौर पर तरलता, अस्थिरता और विपणन क्षमता जैसे कारकों के आधार पर एक अनुमोदित सूची होती है।चरण 2: जांचें कि कोई कितना उधार ले सकता है।ऋणदाता पात्र शेयरों के मूल्य पर लागू ऋण-से-मूल्य अनुपात लागू करता है। यदि गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों का बाजार मूल्य बदलता है तो राशि भी बदल सकती है।चरण 3: ऋणदाता के चेक लागू करें और पूरा करें।ऋणदाता उधारकर्ता और प्रतिभूतियों का मूल्यांकन करता है, और अपनी नीति के अनुसार ब्याज दर, पुनर्भुगतान संरचना और अन्य शर्तें निर्धारित करता है।चरण 4: प्रतिज्ञा बनाएँ।पात्र शेयरों को डीमैट प्रणाली के माध्यम से ऋणदाता के पक्ष में गिरवी रखा जाता है। उधारकर्ता शेयर नहीं बेचता है और गिरवी यथावत रहने तक लाभकारी ब्याज अपने पास रखता है।चरण 5: ऋण प्राप्त करें।एक बार प्रतिज्ञा और अन्य औपचारिकताएं पूरी हो जाने के बाद, ऋणदाता ऋण वितरित करता है या स्वीकृत ऋण सुविधा उपलब्ध कराता है।
6. यदि शेयर की कीमत तेजी से गिर जाए तो क्या होगा?
यह सबसे बड़ा जोखिम है जिसे उधारकर्ताओं को समझने की आवश्यकता है।यहां संपार्श्विक स्थिर नहीं है. निश्चित मूल्य वाली परिसंपत्ति के विपरीत, शेयरों का बाजार मूल्य हर कारोबारी दिन बदल सकता है।बैंकबाजार के सीईओ आदिल शेट्टी ने बताया, “मुख्य अंतर यह है कि यह ऋण बाजार के साथ चलता है।” यदि गिरवी रखे गए शेयरों का मूल्य बढ़ता है, तो संपार्श्विक कवर में सुधार होता है; यदि वे गिरते हैं, तो बकाया ऋण और गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों के मूल्य के बीच का अंतर कम हो सकता है। ऋणदाता की शर्तों के आधार पर, उधारकर्ता को अतिरिक्त प्रतिभूतियां प्रदान करनी पड़ सकती हैं, नकदी लानी पड़ सकती है या ऋण का कुछ हिस्सा चुकाना पड़ सकता है।
चूँकि शेयर की कीमतें बदलती रहती हैं, इसलिए यह याद रखने योग्य है कि आप उनके बदले में जो राशि उधार ले सकते हैं वह न केवल शुरुआत में बल्कि ऋण की अवधि के दौरान भी बदल सकती है।
आदिल शेट्टी, सीईओ, बैंकबाजार
यही कारण है कि एक उधारकर्ता जो राशि जुटा सकता है वह केवल इस बात से संबंधित नहीं है कि ऋण लेने के दिन शेयरों का मूल्य कितना है। ऋणदाता पात्र प्रतिभूतियों के विरुद्ध एलटीवी लागू करते हैं और शेयरों की तरलता और अस्थिरता जैसे कारकों पर भी विचार कर सकते हैं।मान लीजिए कि आपने 5 लाख रुपये के ऋण के बदले 10 लाख रुपये के शेयर गिरवी रखे हैं। इसके बाद शेयरों में 30 प्रतिशत की गिरावट आती है, जिससे संपार्श्विक मूल्य 7 लाख रुपये हो जाता है। हालाँकि, आपका कर्ज 5 लाख रुपये है।तब ऋणदाता आपसे अधिक प्रतिभूतियां गिरवी रखकर, नकदी लाकर या ऋण का कुछ हिस्सा चुकाकर आवश्यक संपार्श्विक कवर बहाल करने की मांग कर सकता है।शेट्टी ने बताया, “मुख्य अंतर यह है कि यह ऋण बाजार के साथ चलता है।” “जैसे-जैसे शेयरों का मूल्य बढ़ता या घटता है, वैसे-वैसे ऋणदाता उनके बदले में ऋण देने में सहज होता है।”उधारकर्ताओं के लिए, व्यावहारिक सबक अधिकतम उपलब्ध राशि तक उधार लेने के बजाय एक गद्दी छोड़ना हो सकता है।
7. यदि उधारकर्ता चूक कर दे तो क्या होगा?
यदि उधारकर्ता ऋण चुकाने में विफल रहता है या ऋण या गिरवी समझौते के तहत डिफ़ॉल्ट की घटना को ट्रिगर करता है, तो ऋणदाता गिरवी शेयरों पर अपने अधिकारों को लागू कर सकता है। गिरवी को नियंत्रित करने वाले कानून के तहत, ऋणदाता आवश्यक नोटिस देने के बाद, बकाया राशि की वसूली के लिए गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों को बेच सकता है। उधारकर्ता किसी भी राशि के लिए उत्तरदायी रह सकता है जो शेयरों से प्राप्त मूल्य को ऋण के विरुद्ध समायोजित करने के बाद भी बकाया है।भारत के सुप्रीम कोर्ट के एडवोकेट ऑन रिकॉर्ड वी अनुश राजन ने कहा कि बंधक के रूप में एक ऋणदाता के पास दो व्यापक विकल्प होते हैं: वह गिरवी रखे गए शेयरों को सुरक्षा के रूप में रख सकता है और ऋण की वसूली के लिए उधारकर्ता पर मुकदमा कर सकता है, या, आवश्यक नोटिस और चुकाने का अवसर देने के बाद, शेयरों को बेच सकता है या उन्हें बकाया राशि के लिए उपयुक्त कर सकता है। यदि शेयरों का मूल्य बकाया राशि से कम है, तो ऋणदाता प्रतिभूतियों से प्राप्त मूल्य का श्रेय देने के बाद शेष राशि के लिए उधारकर्ता पर मुकदमा कर सकता है।राजन ने डिफ़ॉल्ट के मामले को आगे समझाते हुए कहा, “जब गिरवी रखे गए शेयर ऋणदाता के हाथों में तरल संपत्ति होते हैं,” जब ये शेयर गिरवी के बाद बैंक द्वारा अधिग्रहित किए जाते हैं, और खुले बाजार में नहीं बेचे जाते हैं, तो भविष्य में शेयरों की किसी भी बढ़ोतरी का श्रेय उधारकर्ताओं को नहीं दिया जाता है। इसलिए किसी को ऋण के बदले शेयर गिरवी रखते समय बेहद सतर्क रहना चाहिए।”
प्रतिज्ञा की शर्तों को पढ़ना बहुत महत्वपूर्ण है। अक्सर शेयरों के बदले इस प्रकार के ऋण पर उच्च डिफ़ॉल्ट जुर्माना लगाया जाता है।
वी अनुष राजन, एडवोकेट ऑन रिकॉर्ड, सुप्रीम कोर्ट
उधारकर्ताओं के लिए, महत्वपूर्ण बात यह है कि डिफ़ॉल्ट का मतलब केवल शेयर खोना नहीं है। समझौते और परिस्थितियों के आधार पर, ऋणदाता प्रतिज्ञा को लागू कर सकता है और फिर भी किसी भी कमी के लिए उधारकर्ता का पीछा कर सकता है।
8. एलएएस के लिए विशिष्ट कोई कर उपचार या लाभ?
पहला अंतर शेयरों को गिरवी रखने और शेयरों को बेचने के बीच है।गिरवी रखना, अपने आप में, शेयरों की सामान्य बिक्री के बराबर नहीं है। इसलिए निवेशक आमतौर पर केवल ऋण लेकर पूंजीगत लाभ अर्जित नहीं करता है।ब्याज का कर उपचार एक अलग प्रश्न है और यह उस उद्देश्य पर निर्भर करता है जिसके लिए उधार ली गई धनराशि का उपयोग किया जाता है और संबंधित प्रावधान। केवल इसलिए कोई व्यापक कर कटौती नहीं है क्योंकि ऋण शेयरों के बदले सुरक्षित है।क्लियरटैक्स में कर विशेषज्ञ सीए चांदनी आनंदन ने कहा, “यदि उधार ली गई धनराशि का उपयोग व्यवसाय के लिए या कर योग्य आय अर्जित करने के लिए किया जाता है… तो ब्याज उचित प्रावधानों के तहत कटौती के रूप में स्वीकार्य हो सकता है।”यदि ऋणदाता अंततः डिफ़ॉल्ट के बाद शेयर बेचता है तो कर की स्थिति अधिक परिणामी हो सकती है। यदि उधारकर्ता चूक करता है और ऋणदाता गिरवी रखता है और शेयर बेचता है, तो परिणामी पूंजीगत लाभ या हानि उधारकर्ता के हाथों में मानी जाती है, जो शेयरों का मालिक है।मोटे तौर पर, गणना शेयरों को प्राप्त करने की लागू लागत और पात्र हस्तांतरण व्यय के साथ बिक्री से प्राप्त राशि की तुलना करती है। चाहे परिणामी लाभ या हानि अल्पकालिक या दीर्घकालिक हो, होल्डिंग अवधि और प्रतिभूतियों पर लागू नियमों पर निर्भर करता है।जैसा कि सीए आनंदन ने समझाया, “यदि ऋणदाता गिरवी रखता है और बकाया ऋण की वसूली के लिए शेयर बेचता है, तो लेनदेन को उधारकर्ता के हाथों में पूंजीगत संपत्ति के हस्तांतरण के रूप में माना जाता है।” इस प्रकार, यदि गिरवी रखे गए शेयर अंततः बेचे जाते हैं, तो निवेशक को आईटीआर में लेनदेन की सही रिपोर्ट करने के लिए ब्रोकर या ऋणदाता से अनुबंध नोट और बिक्री विवरण रखना चाहिए।
ऋण के लिए प्रतिज्ञा बेचने के बीच इष्टतम विकल्प निवेशक की होल्डिंग अवधि, कर व्यवस्था, अपेक्षित रिटर्न, जोखिम सहनशीलता और फंड के उद्देश्य पर निर्भर करता है।
सीए चांदनी आनंदन, टैक्स विशेषज्ञ, क्लियरटैक्स
उदाहरण के लिए, यदि किसी निवेशक ने 4 लाख रुपये में शेयर खरीदे और ऋणदाता ने बाद में डिफ़ॉल्ट के बाद उन्हें 3 लाख रुपये में बेच दिया, तो लागू कर नियमों के अधीन, निवेशक को मोटे तौर पर 1 लाख रुपये की पूंजी हानि होगी।
9. जब शेयर गिरवी रखे जाते हैं तो लाभांश का क्या होता है?
शेयरों को गिरवी रखने का मतलब आम तौर पर उनसे जुड़े लाभों को छोड़ना नहीं है। सेबी के निवेशक मार्गदर्शन में कहा गया है कि ऋणदाता के पास गिरवी रखी गई प्रतिभूतियाँ निवेशक के खाते में अवरुद्ध रहती हैं और गिरवी रखने वाले को उन प्रतिभूतियों पर कॉर्पोरेट लाभ प्राप्त होते रहते हैं।इसका मतलब है कि जो निवेशक शेयर गिरवी रखता है, वह आम तौर पर लाभांश और अन्य कॉर्पोरेट लाभ प्राप्त करना जारी रख सकता है, जबकि प्रतिज्ञा यथावत रहती है। गिरवी स्वयं शेयरों की बिक्री नहीं है।यदि ऋणदाता प्रतिज्ञा का आह्वान करता है तो स्थिति बदल जाती है। सेबी के ढांचे के तहत, एक बार गिरवी रखे जाने पर, गिरवीदार को प्रतिभूतियों के लाभकारी मालिक के रूप में दर्ज किया जाता है।तो साधारण अंतर यह है कि शेयरों को गिरवी रखने से आम तौर पर निवेशक का लाभांश नहीं छीना जाता है।
10. प्रतिज्ञा करने से पहले क्या जांचें?
शेयरों के बदले ऋण लेने से पहले, उधारकर्ताओं को मुख्य ब्याज दर से परे देखना चाहिए।नियम जानें: शेयर गिरवी रखने से पहले नियामक सीमाएं और शर्तें जांच लें। आरबीआई ने बैंकिंग-प्रणाली स्तर पर पात्र प्रतिभूतियों के बदले व्यक्तियों को दिए जाने वाले ऋण की सीमा 1 करोड़ रुपये तय की है। इसके अंतर्गत द्वितीयक बाज़ार में प्रतिभूतियाँ प्राप्त करने के लिए केवल 25 लाख रुपये तक की छूट दी जा सकती है।एलटीवी जांचें: पता लगाएं कि ऋणदाता वास्तव में प्रत्येक सुरक्षा पर कितना उधार देगा। आरबीआई के अनुसार, सूचीबद्ध शेयरों और सूचीबद्ध परिवर्तनीय ऋण प्रतिभूतियों के लिए एलटीवी 60% पर सीमित है, लेकिन ऋणदाता आरबीआई सीमा के तहत दर को अलग रखने का विकल्प चुन सकते हैं।पात्र सूची की जाँच करें: आपके पोर्टफोलियो में प्रत्येक स्टॉक योग्य नहीं हो सकता है, और ऋणदाता अलग-अलग हेयरकट लागू कर सकता है। साथ ही, यह एक मानक सूची नहीं है और ऋणदाता से ऋणदाता के बीच भिन्न होती है।मार्जिन ट्रिगर को समझें: ठीक-ठीक पूछें कि आपको कब अधिक शेयर गिरवी रखने होंगे, नकदी लानी होगी या ऋण का कुछ हिस्सा चुकाना होगा। एकोम लीगल के पार्टनर कल्पित खंडेलवाल ने इसकी व्याख्या करते हुए कहा कि यही वह जगह है जहां उधारकर्ता जोखिम को कम आंक सकते हैं। उन्होंने कहा, ”तीव्र गिरावट ऋणदाता की मार्जिन आवश्यकता का उल्लंघन करती है,” उन्होंने कहा कि उधारकर्ता को संपार्श्विक राशि जमा करनी पड़ सकती है या जल्दी से भुगतान करना पड़ सकता है। “मार्जिन कॉल तब आती हैं जब बाजार सबसे कमजोर होता है, जो ठीक उसी समय होता है जब नकदी जुटाना सबसे कठिन होता है।“डिफ़ॉल्ट खंड पढ़ें: हस्ताक्षर करने से पहले नोटिस, आह्वान और बिक्री प्रक्रिया को समझें। खंडेलवाल ने कहा, “ब्याज दर से ज्यादा मायने रखता है प्रतिज्ञा समझौता। हस्ताक्षर करने से पहले इसे पढ़ें।”
गिरवी समझौता ब्याज दर से अधिक मायने रखता है। हस्ताक्षर करने से पहले इसे पढ़ें।
कल्पित खंडेलवाल, पार्टनर – एकोम लीगल
पूरी लागत की गणना करें: ब्याज केवल एक हिस्सा है। जाँच प्रसंस्करण, गिरवी रखना, गिरवी न रखना तथा दंडात्मक शुल्क भी।तरलता बफर रखें: यदि बाजार में गिरावट के कारण मार्जिन की आवश्यकता होती है, तो आपको केवल ऋण को जीवित रखने के लिए सबसे खराब समय पर निवेश बेचने के लिए मजबूर नहीं किया जाना चाहिए।अपनी कर स्थिति जानें: कर उपचार इस बात पर निर्भर हो सकता है कि उधार ली गई धनराशि का उपयोग कैसे किया जाता है और अंततः गिरवी रखे गए शेयरों का क्या होता है।अंततः, शेयरों के बदले ऋण कुछ ऐसी पेशकश करता है जो कई निवेशकों को आकर्षक लग सकती है: निवेश को तुरंत छोड़े बिना नकदी तक पहुंच। हालाँकि, शेयर बाज़ार के संपर्क में रहते हैं जबकि ऋण एक दायित्व बना रहता है।स्टॉक पोर्टफोलियो को संपार्श्विक में बदलने से पहले उधारकर्ताओं को ट्रेड-ऑफ को समझने की जरूरत है।