डॉलर का बड़ा प्रवाह, रुपये को थोड़ा बढ़ावा: निकट अवधि में मुद्रा 96 रुपये के करीब क्यों रह सकती है?

साल भर में कई निचले स्तर झेलने के बाद, रुपये में अब अमेरिकी डॉलर के मुकाबले कुछ स्थिरता देखी जा सकती है। बैंक ऑफ बड़ौदा की शोध रिपोर्ट के अनुसार, एफसीएनआर जमा और बाहरी वाणिज्यिक उधार (ईसीबी) के माध्यम से बड़े पैमाने पर डॉलर प्रवाह के बावजूद, मुद्रा निकट अवधि में 94.5-96 रुपये प्रति डॉलर के दायरे में रहने की संभावना है।रिपोर्ट में कहा गया है कि प्रवाह बाजार में प्रवेश करने के बजाय बड़े पैमाने पर भारतीय रिजर्व बैंक के भंडार में चला गया है। इसने उस सीमा को सीमित कर दिया है जिस तक अतिरिक्त डॉलर की आपूर्ति रुपये में मूल्यवृद्धि में परिवर्तित हो सकती थी।रिपोर्ट में कहा गया है, ”मौजूदा स्थिति में निकट अवधि में 94.5-96 रुपये का दायरा संभव दिख रहा है।” इसमें कहा गया है कि रुपये की तीव्र सराहना, जो सैद्धांतिक रूप से डॉलर के प्रवाह में वृद्धि का अनुसरण कर सकती थी, सीमित कर दी गई है क्योंकि प्रवाह को “बाज़ार में नहीं डाला गया है बल्कि भंडार में जोड़ा गया है।”रिपोर्ट के विश्लेषण से पता चलता है कि विनिमय दर को डॉलर के प्रवाह या किसी अन्य व्यक्तिगत कारक से अलग करके नहीं समझाया जा सकता है। रुपये की चाल को बुनियादी बातों, आरबीआई के हस्तक्षेप और बाजार की धारणा के संयोजन से आकार दिया गया है।जनवरी 2022 से घरेलू मुद्रा में लगभग 28 प्रतिशत की गिरावट आई है। रुपये की औसत विनिमय दर जनवरी 2022 में 74.44 रुपये प्रति डॉलर से बढ़कर अगस्त 2026 में 95.47 रुपये हो गई।इस अवधि के दौरान अन्य एशियाई मुद्राएं भी कमजोर हुईं, हालांकि अलग-अलग डिग्री तक। येन में 38 प्रतिशत की गिरावट आई, जबकि इंडोनेशियाई रुपिया और दक्षिण कोरियाई वोन में क्रमशः 24 प्रतिशत और 17 प्रतिशत की गिरावट आई। इसकी तुलना में डॉलर में यूरो के मुकाबले 2.4 फीसदी की बढ़ोतरी हुई।इन आंदोलनों को चलाने वाले कारणों का आकलन करने के लिए, बैंक ऑफ बड़ौदा की रिपोर्ट ने जनवरी 2022 और जून 2026 के बीच मासिक मुद्रा डेटा की जांच की। इसके विश्लेषण में विदेशी मुद्रा भंडार में बदलाव, हाजिर और वायदा बाजारों में आरबीआई संचालन, एफपीआई प्रवाह और डॉलर-यूरो विनिमय दर में उतार-चढ़ाव को शामिल किया गया।आरबीआई का हस्तक्षेप रुपये की चाल के साथ महत्वपूर्ण संबंध वाले चरों में से एक के रूप में उभरा। जब स्पॉट और फॉरवर्ड हस्तक्षेप पर एक साथ विचार किया गया तो संबंध मजबूत हुए। उनकी संयुक्त व्याख्यात्मक शक्ति 34 प्रतिशत थी, जबकि अकेले स्पॉट हस्तक्षेप के लिए 25 प्रतिशत और अकेले फॉरवर्ड ऑपरेशन के लिए 19 प्रतिशत थी।रिपोर्ट में कहा गया है कि इस निष्कर्ष से पता चलता है कि आरबीआई का स्पॉट और फॉरवर्ड ऑपरेशंस दोनों का एक साथ उपयोग मुद्रा के प्रबंधन में अधिक प्रभावी हो सकता है।दूसरी ओर, विदेशी मुद्रा भंडार में अपेक्षाकृत सीमित व्याख्यात्मक शक्ति 18 प्रतिशत थी। रिपोर्ट में कहा गया है कि इससे संकेत मिलता है कि डॉलर के प्रवाह के बाद भंडार में तेज वृद्धि भी जरूरी नहीं है कि विनिमय दर में कोई बड़ा बदलाव हो।जब अलग से जांच की गई तो एफपीआई प्रवाह ने रुपये के साथ एक महत्वपूर्ण संबंध दिखाया। हालाँकि, जब एफपीआई प्रवाह के साथ अन्य चर पर विचार किया गया तो वह महत्व गायब हो गया।रिपोर्ट में कहा गया है, “विनिमय दर को चलाने वाले कारक कई मार्गों से होते हैं और उन्हें सांख्यिकीय रूप से अलग करने से कोई प्रमुख चर सामने नहीं आता है।”विश्लेषण में पाया गया कि जिन चरों का अध्ययन किया गया, वे रुपये में 40 प्रतिशत से अधिक बदलाव की व्याख्या नहीं करते। आंदोलन का एक बड़ा हिस्सा विश्लेषण के दायरे से बाहर रहा।रिपोर्ट में इस अस्पष्टीकृत घटक के लिए भावना को जिम्मेदार ठहराया गया है, जिसमें आयातकों और निर्यातकों द्वारा डॉलर की खरीद का समय और प्रेषण का प्रवाह शामिल है।इसलिए निष्कर्ष एक मुद्रा बाजार की ओर इशारा करते हैं जहां गतिविधियां एक प्रमुख चर द्वारा संचालित होने के बजाय कई चैनलों के माध्यम से प्रभावित होती हैं। इस पृष्ठभूमि में, रिपोर्ट में उम्मीद जताई गई है कि निकट अवधि में रुपया 94.5-96 रुपये प्रति डॉलर के दायरे में रहेगा।